NETFLIX es el valor de la cartera FANNG que menos capitalización tiene, pero eso no impide que sea la más rentable en estos momentos, además de presentar un panorama alcista en cuanto a ventas que, ahora mismo y según el consenso de los especialistas, se prolonga hasta 2020.

Pero la cuestión para los inversores y traders en acciones no es si el valor es o no rentable, ni siquiera si seguirá subiendo, la preocupación de los que tienen posiciones en NETFLIX es si la compañía de entretenimiento va a ser capaz de lidiar con las expectativas de beneficio que acumula. Como se suele decir, el temor es que NETFLIX “muera” de éxito. Por ello, las posiciones de ventas del valor aumentan, y con ello la volatilidad de la acción, a pesar de que los inversores están ganando mucho dinero. La conclusión es que el mercado podría estar ya descontando los beneficios y crecimientos esperados en las próximas temporadas. Para más información sobre inversiones y expectativas, les remitimos a nuestro artículo “¿Qué son los mercados financieros?”.

NETFLIX, el nuevo modelo de “entertainment”

NETFLIX, ha revolucionado el modelo de la industria del entretenimiento y talento de los Estados Unidos. Al igual que han hecho Amazon con el comercio, Microsoft con el sowtfare o Apple con los dispositivos y su diseño, NETFLIX consiguió cambiar para siempre la manera como los jóvenes y mayores se relacionan con el entretenimiento audiovisual. Tanto es así, que cuanto más éxito acumula la plataforma audiovisual, más se penalizan a las televisiones clásicas de modelo Broadcast como Antena 3 (Atresmedia) y Telecinco 5 en España. La reacción de los especialistas del mercado en este tipo de valores, ha sido muy similar a la que los especialistas en retail y consumo han tenido con INDITEX castigándola por entender, los llamados especialistas, que el valor se había quedado atrás en el modelo de comercio y consumo electrónico.

Gráfico AtresMedia (Antena 3) semanal. Sin soporte.

El problema de NETFLIX: las expectativas

Como hemos escrito ya en otras ocasiones, refiriéndonos por ejemplo a Apple, las expectativas de crecimiento en el mercado de acciones se miden a través del PER, cuyo número expresa que se espera del valor. Es decir, cuanto más alta es esta métrica más cara nos resultará la inversión puesto que el trader está pagando una prima (mayor precio) dadas las expectativas de beneficio. Cuando estas expectativas no se cumplen, la reacción de los tenedores de acciones es la de vender con el fin de recuperar lo antes posible el sobre precio pagado por el valor.

Gráfico diario NETFLIX. Se aprecian los gaps y la volatilidad del valor.

En el caso de NETFLIX, además estas ventas son más nerviosas (volatilidad) debido a que la acción de la plataforma no paga dividendos a sus inversores. A ello hay que añadir que las expectativas mencionadas están descontando dos años vista -2020- y que el mencionado PER llega a triplicar el de valores de la cartera FANNG. Por ello aumentan recomendaciones de venta en NETFLIX; aunque, para aquellos que dispongan del valor en su cartera, recordamos que una venta no tiene por qué significar un sell off (venta a mercado de todo el activo); tenemos posibilidades de cubrir la inversión – por ejemplo, a través de una posición en NASDAQ – o podemos vender una parte de nuestra posición.

La Beta de NFLX, su relación de riesgo respecto al índice en el que cotiza, es ahora de 1.37 respecto al NASDAQ. Es muy alta por lo que, cuanto más caiga el índice peor para la acción y viceversa; si continua el rally del índice tecnológico, lo normal es que NTFLX continúe subiendo.

Además de los mercados habituales y los major index sobre los que solemos escribir en este blog, existen los llamados emergentes que constituyen un conjunto de estados que, por el desempeño de su economía y principalmente por su crecimiento y mejoras en el nivel de vida, llaman la atención de los inversores. La solución de los mercados, como suele ocurrir es indexar parte de los activos cotizados (acciones) de estos países y construir índices que suelen estar formados por las empresas más cotizadas y mayor potencial de países considerados emergentes. Entre muchos tenemos, Indonesia, Filipinas, India, Turquía y también en América latina Brasil y Argentina principalmente.

Gráfico semanal mercados emergentes de Morgan Stanley.

Estos índices, de los cuales el más importante es el iShares MSCI Emerging Markets (EEM) de Morgan Stanley, son una amalgama de cotizaciones cuya relación con el mercado es el crecimiento principalmente. Así como en las inversiones en el mercado de acciones distinguimos los valores de tipo “value”, empresas que cotizan con descuento o muy por debajo de su potencial, y las de clase “growth”, de crecimiento en las que el potencial alcista es muy grande independientemente de su precio; en el caso de los emergentes los factores de inversión son el consumo, que debe aumentar junto con el nivel de vida – lo cual llevará a un tipo de valores a aumentar su valor – y una macroeconomía saneada (según los criterios del FMI) que permita a la divisa nacional tener un buen balance neto con el dólar norteamericano que es la divisa de referencia en este tipo de mercados.

El potencial de crecimiento

Aproximadamente un 20% del crecimiento mundial y de gran parte de los beneficios en los mercados de renta variable (bolsa) y renta fija (bonos) vino de los llamados mercados emergentes en 2018. Esta circunstancia, además, está muy relacionada con la banca sistémica española (BBVA y SANTANDER) que está muy expuesta a este mercado, especialmente A. Latina, y de manera muy particular a Brasil; cuyo índice BOVESPA se encuentra en máximos históricos.  El principal responsable del rally de ayer en el IBEX35, dónde BBVA y SANTANDER tienen la más alta ponderación, fue precisamente la valoración muy positiva que hizo el mercado ante la exposición de España a los emergentes.

Gráfico semanal comparativo BBVA y SANTANDER.

Los riesgos de las inversiones en emergentes

Son en parte los mismos que en cualquier inversión, a este respecto pueden consultar pueden consultar el artículo “¿Cómo invertir en bolsa?”, pero además los emergentes presentan algunas especificidades que hay que tener en cuenta.

1. Riesgo de divisa. La mayoría de los índices de emergentes se cotizan con la referencia del dólar (también acciones de los índices); circunstancia que obliga a la divisa doméstica del emergente en cuestión a tener un buen balance neto con respecto al billete verde. Cuando no es así, devaluaciones, el riesgo aumenta en mucha mayor medida que en las inversiones de renta variable en mercados occidentales.
2. Riesgo político. En muchos países emergentes no hay libertades plenas ni democracia. En otros se viven procesos de transición y en algunos, caso de Brasil, crisis políticas que pueden afectar a la economía y al nivel de vida de los ciudadanos. Hay que recordar que la inversión en emergentes no es inversión en commodities; si no que el factor de inversión que propicia el crecimiento pasa por el aumento del nivel de vida y de la clase media.

A simple vista parece un titular increíble, pero, según el consenso de las manos fuertes o posiciones de grandes fondos, la banca española de perfil internacional – BBVA y Santander, no tanto Caixabank – que tiene máxima ponderación en el IBEX 35 español, está en el punto de mira de todas las carteras globales. La razón hay que encontrarla no sólo en unos precios atractivos tras el mal comportamiento bursátil del último año, también en el buen desempeño de las economías emergentes que, dadas sus características, cuando crecen lo hacen con más volumen y velocidad que las economías occidentales tradicionales. También es verdad, que el mercado de emergentes, es variado (no es lo mismo Asia que América latina) y que las inversiones en estos países tienen riesgo político y de divisa según cual sea el comportamiento del dólar y el yuan (divisa china) en el mercado; podrán encontrar más cuestiones básicas sobre inversiones en el artículo “¿Cómo invertir en bolsa?»

La banca española saneada, pero con escaso negocio

Así de duras fueron las conclusiones del último informe de S&P sobre los bancos de España. Tras alabar el hecho de que las instituciones estén saneadas desde el punto de vista de capital económico y regulatorio – el dinero que la autoridad bancaria exige a los bancos para cubrir eventualidades inesperadas – llamó la atención sobre el escaso margen de negocio de estas corporaciones en un largo periodo de bajos tipos de interés. Pero en el caso de los emergentes, el atractivo de la banca española internacional, pasa por su exposición a América Latina y, de momento, y en particular Brasil. Tras las elecciones, el gigante de América latina está mostrando unos resultados en bolsa que hacen prever, a los analistas en mercados emergentes, un rally alcista muy rentable en el índice brasileño.

Gráfico índice Brasil BOVESPA. Semanal, medio plazo.

Por lo tanto, en previsión de que siga la trend alcista en el mercado brasileño es innegable que, teniendo en cuenta los riesgos de los emergentes que hemos escrito, los bancos españoles empiezan a ser atractivos en los mercados internacionales; esto, además les defiende de la beta con el IBEX y de la volatilidad del índice español respecto al Brexit y otras incertidumbres.

La acumulación de las manos fuertes en banca española empieza a notarse en los gráficos

Como en cualquier etapa inicial de tendencia – acumulación – las compras se hacen de forma sostenida, pero al mismo tiempo contenida. Si nos fijamos en el índice de banca española IBEXIB (dónde lógicamente BBVA y SAN) tienen mayor ponderación, podemos observar como la cotización escala hacia los 600 puntos. Esta era la zona de este índice cuando el IBEX “descansaba” en el soporte de los 9000 puntos.

IBEXIB. Índice de Banca española

Como vemos en el gráfico, el rally reciente del IBEX y las buenas noticias en Brasil para la banca internacional española están empujando al índice español hacia los 600 puntos de este selectivo. Es de esperar que la situación del sector siga mejorando a medida que se consolide la trend alcista en BOVESPA; aunque la situación en Europa / España va a seguir pesando en la cotización.

Gráfico semanal comparativo BBVA y SANTANDER (línea continua). Se aprecia la reacción de ambos bancos a la exposición a Brasil.